原万亿社保“投资舵手”李克平：危机中的投资攻守之道-5

5、在危机中学习

本节目为浦山讲坛第七期，录制时间为2020年3月22日

主题：疫情冲击下机构投资者的资产配置和应对策略

嘉宾：中国投资有限责任公司原总经理、全国社保基金理事会理事李克平

作为投资行业的从业人员，我们现在正在见证历史，因为经历的是前所未有的特殊时期。我们不幸经历这样的危机，因为管理的组合、基金会受到冲击，但也有幸经历这样的危机，因为可以在危机中学到经验、吸取教训，从而使整个行业可以更快地成长。

那么，如何在危机中学习和总结投资经验？可以从以下三点来看。

第一，在危机期间，投资管理者需要更加关注在常态下看不到的脆弱部分。危机就像一面镜子，相当于是一个真实的、但却极端的压力测试，在这样的重压下，我们会更好、更准确、更深刻地去认识自己所构建的组合，更好地去认识选择和持有的资产。每一次危机对我们的投资理念都是一种考验，在危机中可以深刻地感受到，我们的行为、决策和所坚持、所信奉的投资理念之间是否吻合？是否偏离？每一次危机也是对整个组合脆弱性的考验。没有危机的时候，我们可能很得益于所构建的组合、选择的证券和资产，但只有在危机下，才能看到那些脆弱的部分，才能看到资产或证券可能包含什么样的风险。

第二，对资产和证券的特性也是一种再认识。即使是具有经验的投资管理人，在每一次危机中，都可以更深刻地认识和体会资产的特性，切身地去体会不同的证券、资产在不同的冲击之下所带来的风险差异。在整个危机中对于自己团队的能力和效率也是一种检验。这些都是在平时难以得到的检验或者考验。因此，这也是我们在危机中学习的方式，要多关注这些变化和新的现象给我们新的启示。

第三，在危机中经常需要考虑的是如何克服人性的弱点。由于投资管理人无法避免自己人性的弱点，所以在危机期间，投资管理者应该真实地、原原本本地记录下自己的心路历程，记录下每一个重大事件发生时，自己的情绪受到的冲击，自己本能的反应、看法、观点，和最原始的决策。有了这样的记录，可以使我们在经历了危机之后，有条件、很好地、细致地反思自己存在的弱点，也可以更好地肯定有哪些应对危机的优秀品质。

通常来说，如果我们不做这样的工作，会选择性记忆，过高估计自己的习惯和倾向。因此，我们常常会沾沾自喜自己的一孔之见和一得之功，而忽视在整个危机过程中真实的恐惧、真实的思想。所以，只有面对事实、面对自己，我们才可以通过危机更快地成长。